Leer beleggen als een professional

Kengetal

Koers-winstverhouding (K/W of P/E)

Hoeveel betaalt u voor elke euro jaarwinst? Hoe lager, hoe goedkoper, al is dat niet altijd zo eenvoudig.

Wat betekent dit?

Een K/W van 15 betekent dat u € 15 betaalt voor € 1 jaarwinst. Bij gelijkblijvende winst duurt het 15 jaar voordat het bedrijf uw inleg heeft terugverdiend. Een hoge K/W kan wijzen op overwaardering, of op hoge groeiverwachtingen.

Valkuilen

• Bij verlieslatende bedrijven zegt de K/W niets
• Vergelijk alleen binnen dezelfde sector: technologie en banken zijn appels en peren
• Gebruik bij groeibedrijven de verwachte winst (forward K/W)
• Eenmalige winsten of verliezen vertekenen het beeld
• Een lage K/W kan een waardeval zijn: zoek uit waarom het aandeel goedkoop is

Gemiddelden per sector

In groeisectoren betalen beleggers nu al voor toekomstige winst. Volwassen sectoren hebben een lagere K/W.

Voorbeelden uit de praktijk VOORBEELD

Kengetal

PEG-ratio (K/W gedeeld door groei)

Een verfijning van de K/W waarin de verwachte groei is meegenomen. Onder 1 is mogelijk ondergewaardeerd, boven 2 mogelijk te duur.

Wat betekent dit?

Een bedrijf met een K/W van 40 en 40% groei (PEG 1) is in verhouding even duur als een bedrijf met een K/W van 15 en 15% groei. Onder 1 betaalt u minder dan de groei rechtvaardigt.

Valkuilen

• Alleen bruikbaar bij groeiende bedrijven
• De uitkomst is zo goed als de groeiverwachting: foute aannames geven een foute PEG
• Zeer hoge groei (boven 50%) houdt zelden lang aan
• Gebruik een gemiddelde over meerdere jaren, niet één goed jaar

Voorbeelden uit de praktijk VOORBEELD

Kengetal

Koers-boekwaardeverhouding (K/B of P/B)

De koers vergeleken met de boekwaarde: het eigen vermogen op de balans. Vooral zinvol bij banken, verzekeraars en industrie.

Wat betekent dit?

U betaalt € 1,25 voor elke euro boekwaarde. Onder 1 koopt u onder de boekwaarde: een mogelijke koopje, of een teken dat de markt weinig vertrouwen heeft. Boven 3 betaalt u een premie, die gerechtvaardigd kan zijn door hoge rendementen.

Valkuilen

• Weinig zeggend bij software- en technologiebedrijven
• Goodwill kan de boekwaarde kunstmatig verhogen
• Een K/B onder 1 is niet automatisch een koopje

Gemiddelden per sector

Vergelijk altijd binnen de eigen sector.

Kengetal

EV/EBITDA

De ondernemingswaarde gedeeld door het bedrijfsresultaat vóór rente, belastingen en afschrijvingen. Een standaard bij overnames.

Wat betekent dit?

Bij een EV/EBITDA van 6 betaalt u, inclusief overname van de schulden, zes keer de jaarlijkse bedrijfskasstroom. Overnamepartijen mikken vaak op minder dan 8; boven 15 is duur, tenzij de groei hoog is.

Valkuilen

• EBITDA negeert investeringen in machines en gebouwen
• Leaseverplichtingen en pensioentekorten ontbreken soms in de schuld
• Bij een negatieve EBITDA is het getal zinloos

Gemiddelden per sector

Overnames vinden vaak plaats rond 10–12×.