Marktupdate eind juli: Warsh houdt rente hoog, bigtech splijt de markt

De laatste week van juli was er een van uitersten. De Federal Reserve hield de rente hoog en liet doorschemeren dat een verhoging niet van tafel is, terwijl de kwartaalcijfers van de grote techbedrijven de markt scherp in tweeen deelden. In deze marktupdate zetten we de belangrijkste ontwikkelingen op een rij, met de nadruk op wat ze betekenen voor Nederlandse beleggers.

De Fed onder Warsh: rente hoog, drie dissenters

Op 29 juli maakte het rentecomite van de Fed (het FOMC) zijn besluit bekend. De rente bleef onveranderd op 3,50% tot 3,75%, voor de vijfde vergadering op rij. Opvallend was de stemverhouding: 9 tegen 3. De drie dissenters — Beth Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) en Lorie Logan (Dallas) — wilden de rente juist met 25 basispunten verhogen.

Het was de tweede vergadering onder de nieuwe voorzitter Kevin Warsh. Onder zijn leiding is de forward guidance — de vooruitzichten die de Fed normaal in haar verklaring meegeeft — geschrapt. Warsh weigerde te specificeren wat hem tot een verhoging zou brengen, wat vragen opriep over de voorspelbaarheid van het beleid. De boodschap voor beleggers is duidelijk: de tijd van renteverlagingen ligt achter ons, en een verhoging behoort tot de reele scenario's.

Met een 9–3-stemming waarin drie bestuurders juist wilden verhogen, is 'hoog blijvende rente' niet langer het risico — het is het uitgangspunt geworden.

De markt reageert stevig

De reactie op de beurs was negatief. Na de persconferentie van Warsh daalde de Dow Jones met ruim 840 punten (−1,6%), terwijl de S&P 500 0,6% en de Nasdaq 0,5% verloren. Ook op de obligatiemarkt was de beweging fors: de rente op de 30-jaars Amerikaanse staatsobligatie liep op naar 5,21%, het hoogste niveau in negentien jaar. Hogere lange rentes maken vastrentende alternatieven aantrekkelijker en drukken doorgaans op de waardering van groeiaandelen — precies de categorie waarin veel techbedrijven vallen.

Bigtech-cijfers splijten de markt

In dezelfde week kwam een golf aan kwartaalcijfers van de grote techbedrijven, en die trok een scherpe scheidslijn tussen winnaars en verliezers. Bepalend was of beleggers de AI-investeringen zagen terugkomen in groei — of vooral in dalende kasstromen.

• Amazon werd beloond met een koerssprong van 8 tot 10 procent, gedreven door een groei van AWS met 37%, de snelste sinds 2021.
• Microsoft steeg circa 8%, met een groei van clouddienst Azure van 43%; de vraag was volgens het bedrijf groter dan het aanbod.
• Meta ging juist 9,6% onderuit. De vrije kasstroom kelderde en beleggers maakten zich zorgen over de oplopende investeringen.
• Apple verloor 3 à 4 procent, onder meer door de wereldwijde krapte in geheugenchips die op de resultaten drukte.

Waar de winnaars zaten, was in de cloud — de groeicijfers van de twee grootste cloudplatforms lieten dat zien.

Het patroon is hetzelfde als eerder in de maand bij Alphabet: sterke cijfers alleen zijn niet genoeg. Beleggers willen zien dat de miljarden aan AI-uitgaven zich vertalen in winstgevende groei, en straffen bedrijven af waar de kasstroom onder druk komt.

Olie blijft een factor

Op de achtergrond bleef de olieprijs hoog door de aanhoudende escalatie rond Iran. Die hoge energieprijzen voeden de inflatievrees — precies waarom een deel van de Fed-bestuurders juist wil verkrappen.

Terugblik op de maand

Ondanks alle volatiliteit sloot juli per saldo positief af: de S&P 500 won over de maand circa 2,2%, de Nasdaq Composite ongeveer 3,7% en de Dow Jones bleef met circa 0,1% licht in de plus — de vierde winstmaand op rij. Achter die gemiddelden ging wel een duidelijke rotatie schuil, weg van de zwaarst gewogen technamen richting waarde- en cyclische aandelen.

Wat betekent dit voor beleggers?

De belangrijkste boodschap van eind juli is dat het renteklimaat is veranderd. Met een hawkish Fed onder Warsh, drie bestuurders die willen verhogen en een dertigjaarsrente op een negentienjarig hoogtepunt, is 'hoog blijvende rente' het uitgangspunt geworden. Dat drukt de waardering van groeiaandelen en maakt vastrentende alternatieven aantrekkelijker.

Tegelijk laat de bigtech-week zien hoe belangrijk het is om per bedrijf naar de onderliggende cijfers te kijken in plaats van naar de sector als geheel. Amazon en Microsoft werden beloond, Meta en Apple afgestraft — binnen dezelfde week en hetzelfde thema. Het loont om die verschillen scherp te houden en de balans tussen investeringen, groei en kasstroom per naam te beoordelen.

Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor educatieve doeleinden en vormt geen beleggingsadvies. Doe altijd uw eigen onderzoek.